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餐飲旅游政策利好，有望“重出江湖”

    事項:

2015年1月21日,國務院辦公廳關于印發·國務院關于促進旅游業改革發展的若干意見?任務分解表的通知。

    評論:

總體結論:任務分解表有助于行業利好政策積極推進和落實,維持旅游板塊“超配”評級

    此前,我們在2015年年度策略報告中已經明確指出:國務院2014年8月9日出臺的·關于促進旅游業改革發展的若干意見?進度表將在2015年持續發酵,形成在政策面上影響行業情緒的積極因素。2015年1月21日,國務院辦公廳印發·國務院關于促進旅游業改革發展的若干意見?任務分解表的通知,將相關政策措施進一步細化分解,分工共44項(有19項有具體的時間進度要求),其中有18項需要在年中或年末取得階段性成果。我們認為,任務分解表的較快出臺,可以有效督促旅游利好政策較快的推進和落地,從而利好行業整體發展,2015年我們認為旅游板塊是基本面、政策面、題材事件交織的一年,有望開啟新一輪靚麗行情,我們維持旅游“超配”評級,并建議積極把握旅游板塊在樂觀預期和估值切換背景下大概率出現的一季度行情。具體來看,任務分解表中的相關政策主要利好中國國旅、中青旅、眾信旅游、騰邦國際、宋城演藝、峨眉山A、黃山旅游、桂林旅游、三特索道、國旅聯合、世紀游輪、渤海輪渡等旅游板塊上市公司(詳見下文分析)。其中,兼顧公司自身基本面和估值情況,我們建議重點關注中國國旅、宋城演藝、騰邦國際、眾信旅游、中青旅等;風險偏好者可適度關注國旅聯合等個股的階段性主題投資機會。

關注一:出入境政策/出境免稅店/進境免稅店等政策預期,利好免稅龍頭中國國旅

    如表1,任務分解表中指出“采取有利于邊境旅游的出入境政策”、“在具備條件的口岸可按照規定設立出境免稅店”、“在切實落實進出境游客行李物品監管的前提下,研究新增進境口岸免稅店的可行性”等政策利好免稅龍頭中國國旅傳統免稅業務的成長。其中,第24項要求“進境口岸免稅店……在2015年底前取得階段性成果”,對中國國旅具有重要意義。

    此前,1984~1997年,中國免稅政策相對輕松,出境和入境免稅店兩種形態并存,但因為旅游業主要服務境外人士,因此出境免稅店居多,入境口岸店相對極少。1997年后,國家不再新批設立入境免稅店(日上2008年在北京、上海的機場入境免稅店系特事特批),原有入境免稅店形態延續,但主要包括深免在深圳羅湖口岸的入境免稅店、廈門機場入境免稅店、昆明機場入境免稅店等,非常有限。在這種情況下,如果入境免稅店政策得以突破,中免作為唯一擁有全國范圍免稅牌照的龍頭公司,最有可能受益。尤其考慮到公司傳統免稅業務近兩年受供船免稅不景氣影響,僅保持10%以內的平穩增長,配合有利的出入境政策,入境免稅店政策的開閘有望極大推動公司傳統免稅業務的發展。

關注二:體育旅游/郵輪旅游政策預期,利好國旅聯合、世紀游輪、渤海輪渡等

    任務分解表中提到,見下表2,國務院要求2015年6月底出臺“推動體育旅游”、“積極發展游輪旅游”的具體措施,體育旅游、郵輪旅游等子行業相關個股有望受益。尤其伴隨相關利好政策后續出臺預期,我們認為國旅聯合、世紀游輪、渤海輪渡可能伴有階段性的主題性投資機會。

關注三:分解表中的相關政策對景區個股總體利大于弊,并建議關注門票預訂OTA龍頭

    首先,任務分解表中著重指出要“抓緊建立景區門票預約制度,對景區游客進行最大承載量控制”,且要求在2015年6月取得階段性成果,市場或因此對景區個股客流成長前景有所擔憂。我們認為:1、從實際操作來看,景區報送的最大承載量多數為黃金周的歷史峰值或較高值,而全年實際可能達到這一接待量的天數非常少,且從2014年十一黃金周的情況可以看出,游客已經逐步開始有意識錯峰出行,黃金周客流對景區的指導意義已經逐步淡化,因此實際對景區的負面影響極為有限;2、景區最大承載量實際上是一個動態的估計值,伴隨景區接待設施的改善(如索道改善、索道或進山公路等增加、景區二次開發),景區的最大承載量也有持續上升的空間,并非一成不變。3、實施門票預約制度則利好門票預訂類OTA以及提前布局電商渠道的龍頭景區,后者主要包括中青旅(烏鎮)、宋城演藝等,此外峨眉山A、張家界、黃山旅游等也有所布局。

    其次,任務分解表中還著重指出,“增開旅游目的地與主要客源地之間的列車和旅游專列,完善火車站、高速列車、旅游專列的旅游服務功能,鼓勵對旅游團隊火車票價實行優惠政策”,2015年底前取得階段性成果,從而直接利好2015年高鐵通車相關概念景區:峨眉山A、桂林旅游、黃山旅游、三特索道等。

    其三,“加快智慧旅游企業建設,2015年底前取得階段性成果”,相對利好騰邦國際旗下的欣欣旅游網業務發展(積極推動旅游企業信息化,并與當地旅游局在相關領域進行合作等)。

    此外,2015年6月底前出推動研學旅行以及相關基地建設的具體措施,以及帶薪休假制度的持續推動,也從一個側面有助于推動景區的客流增長。同時,“發展森林旅游”則相對有助利好三特索道(梵凈山、坪壩營景區),而“發展紅色旅游”相對利好桂林旅游(井岡山)、三特索道(廬山)等。

    其他關注:旅行社/古鎮/演藝相關政策利好,中國國旅、中青旅、眾信旅游、宋城演藝等個股有望受益

    旅行社方面:本次任務分解表指出,國務院要求在2015年6月前出臺“破除旅行社跨省設分社、設門市政策限制”的相關措施,從而在一定程度上有利于中國國旅、中青旅、眾信旅游等旅行社龍頭的跨區域擴張和經營,其中尤其是眾信旅游目前正積極上下游產業鏈擴張和跨區域擴張,相對最有望受益。

    古鎮旅游方面:任務分解表中繼續強調:“發展有歷史記憶、地域特色、民族特點的旅游小鎮”、2015年6月底前出臺“大力發展具有地方特色的商業街區,鼓勵發展特色餐飲、主題酒店”等的具體措施、“傳統手工藝的傳習場所和傳統民俗活動場所建設”,在一定程度上也有利于中青旅類烏鎮模式的持續經營和復制擴張。

    旅游演藝方面:任務分解表中指出“鼓勵專業藝術院團與重點旅游目的地合作,打造特色鮮明、藝術水準高的專場劇目”,從而在一定程度上利好宋城演藝、國旅聯合等聯合專業院團,強化自身旅游演藝等的復制擴張能力。

——餐飲旅游政策利好，有望“重出江湖”