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上海機場與迪士尼擰成一股繩，開業(yè)在即

  旅游帶動經(jīng)濟發(fā)展，上海機場與迪斯尼樂園擰成一股繩。迪士尼樂園開園將為上海機場帶來更大的客流量，實現(xiàn)上海機場的新峰值。

 上海機場三季報報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.74億元，歸屬上市公司股東凈利潤15.79億元，同比分別增長9.98%及7.9%，公司實現(xiàn)每股收益0.82元，公司業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長，業(yè)績基本符合預(yù)期。

  浦東機場改造工程項目確定工期，預(yù)計2014年年底前動工，2018年5月底竣工。工程動工之前均已環(huán)評公示，我們認為市場對于資本開支的沖擊反應(yīng)較為充分。國企改革與迪士尼將為公司帶來深遠影響，我們認為在國資國企改革的背景下，上海機場大股東機場集團“通過一個整合平臺運營航空相關(guān)資產(chǎn)”的承諾也使得公司整體上市有重新提上日程的可能。針對市場普遍擔(dān)憂的注入資產(chǎn)的盈利能力問題，我們認為資產(chǎn)盈利能力與方案優(yōu)劣并不能完全畫等號，而是否有利于二級市場股東主要取決于注入資產(chǎn)的價格。至于迪士尼概念，我們初步測算，上海迪士尼將帶來每年1000萬余人次的旅客量，將為上海機場帶來穩(wěn)定業(yè)績增長，而隨著迪士尼周邊配套設(shè)施的逐步竣工，市場關(guān)注度還會提升。

  考慮新增資本開支于2018年竣工，對2014-2016年利潤表暫無影響，而三期擴建工程時間尚有一定不確定性，我們暫維持2014-2016年EPS預(yù)測為1.12元、1.29元和1.49元預(yù)測，對應(yīng)最新股價的PE為13X、12X和10X。資本開支壓力在股價上反應(yīng)較為充分，且與海外機場公司估值比較看仍有優(yōu)勢（海外機場PE一般為20X），在有較高安全邊際的基礎(chǔ)上公司將直接受益于迪士尼開園帶來旅客增量，我們重申“買入”評級。近期上海有關(guān)迪士尼概念主題投資不斷升溫，建議關(guān)注上海機場的短期及長期投資機會。

——上海機場與迪士尼擰成一股繩，開業(yè)在即